Bloomberg The China Show 中國現場 W50 20251208 – 20251214

## 概述

00:00:02 本集《中國秀》（彭博社）提供大中華區市場及主要區域/全球頭條新聞的晨間簡報——內容涵蓋美國聯準會會議前的市場動態、地緣政治事件（中國-日本；泰國-柬埔寨）、中國企業/信貸發展、大宗商品與外匯走勢，並深入探討美中研究合作衰退的現象。

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頭條新聞（快速掃描）

• 00:00:24 川普點出 Netflix 擬收購華納兄弟可能涉及反壟斷問題——暗示美國監管機構可能審查此交易。
• 00:00:34 中國-日本緊張局勢升溫，據報導一架中國戰機在沖繩附近以雷達「鎖定」日本 F-15 戰機；雙方說法不一。
• 00:00:42 中國信貸市場壓力新跡象：一家中國開發商尋求延遲償還第二筆在岸人民幣債券；債權人會議定於 12 月 10 日召開，以考慮展期事宜。
• 00:01:38 大宗商品：白銀今年表現優於黃金；銅價反彈持續受關注。中國人民銀行持續增持黃金（連續第 13 個月）。
• 00:22:23 大型科技股 / 上市：百度正評估分拆其晶片部門並在香港上市——這是另一個潛在的大型中國/香港首次公開募股管道項目。
• 00:46:13 突發新聞：泰國報告在柬埔寨邊境發動空襲，此前跨境衝突造成一名泰國士兵死亡。
• 01:26:01 印度：Indigo 航空因飛行員短缺面臨大規模航班取消；監管機構已傳喚其執行長要求解釋。

市場與宏觀摘要——當前驅動資金流向的因素

• 00:01:03 市場氛圍：亞太市場週一開盤普遍平靜/持平，成交量低；投資者等待週中的聯準會決議。
• 00:01:26 利率/殖利率：美國公債殖利率上升（上週是美國公債數月來表現最差的一週）——市場已預期聯準會本週降息，但正在辯論 2026 年寬鬆政策的規模/時機；殖利率正在對政策的中期路徑進行重新定價。
• 00:12:49 資產管理公司觀點（AXA / 花旗嘉賓）：
• 聯準會：12 月降息已大致被市場消化；主要問題是 2026 年的路徑（寬鬆政策將有多深/持續多久）。
• 市場結構：經理人預期 2026 年市場領漲股將擴大（從大型科技股主導，轉向更多景氣循環股/中小型股受益者，如果利率下降且金融條件放鬆）。
• 風險：若美國經濟重新加速/通膨意外上行，美元可能走強。
• 00:02:34 貿易與中國數據：11 月貿易數據預計當日稍晚公布——路透社/摩根士丹利的評論指出中國長期出口實力，但強調月度數據受季節性/一次性因素影響。

地緣政治發展（影響與細節）

• 中國-日本戰機事件
• 00:06:32 事件經過：日本表示航空自衛隊 F-15 戰機在國際水域遭到來自遼寧號航空母艦上 J-15 戰機的雷達「照射」鎖定；日本提出強烈抗議，稱此舉危險。中國則稱日本戰機接近其訓練演習，製造了安全風險。
• 市場反應：日本國防類股上漲；旅遊/觀光流量（中國→日本預訂）據報導下降約 50%。
• 要點：為本已緊張的關係增添額外壓力——誤判可能升級外交/軍事後果。
• 泰國-柬埔寨
• 00:46:13 週末局勢升級，泰國軍方聲稱在跨境交火後發動空襲；脆弱的停火/和平進程正受到考驗。

中國信貸與政策動向

• 開發商債券壓力
• 00:10:59 一家中國房地產開發商（節目中報導其尋求延遲還款）跳過了一次可贖回債券的提前贖回，並提議展期；債權人會議定於 12 月 10 日舉行。市場關注投資者支持情況與談判結果。
• 券商與政策支持
• 00:23:14 當地媒體：政府敦促加強合規/風險控制，同時鼓勵擴大保證金/槓桿限額——對中國券商股構成支撐（數檔券商股上漲）。
• 中國人民銀行購買黃金
• 00:42:03 中國人民銀行在最近一個月增持約 30,000 盎司黃金（連續第 13 個月淨買入）——這是影響區域黃金需求與金條市場情緒的一個因素。

企業與產業動態

• 00:22:23 百度：確認正在評估分拆並上市其晶片部門（提及 Moonshine/崑崙晶片領域）。早期階段——市場評論討論了可能的估值範圍；時間點可能還需數月。
• 00:42:03 比亞迪：董事長強調努力突破次世代電氣化技術並擴大海外市場。
• 00:42:03 Pixi / 保險公司調查：中國反腐敗機構表示一家保險公司副總裁正接受紀律審查；對保險公司估值不利。
• 01:26:01 Indigo（印度）：因飛行員短缺/營運中斷導致大規模取消航班，監管機構傳喚執行長；存在重大的聲譽與損益風險。

深度探討——美中研究合作衰退

• 01:12:59 主題：澳洲戰略政策研究所（ASPI）分析顯示，在 74 項「關鍵技術」領域，美中共同作者/合作強度顯著下降，降至約 2005 年以來未見的水平。
• 01:14:24 ASPI 訪談要點（資料科學家 Stephen Robyn）
• 中國國際合作的總體數量仍然龐大，但中國正在轉換合作夥伴：與地緣政治上立場一致的國家深化關係（例如巴基斯坦、白俄羅斯、俄羅斯）——這些夥伴在與中國的合作排名中已上升。
• 含義：科學合作正在地理上重新定位；政策取捨很複雜，因為合作也帶來高影響力的益處（例如公共衛生進步）。
• 政策相關性：需要識別哪些技術領域構成安全風險，以及哪些合作能產生淨公共效益——主張採取有針對性的方法，而非一刀切。

本週關注要點（事件 / 催化劑）

• 00:02:59 聯準會會議（週三）：普遍預期將下調聯邦基金利率；更新的經濟預測與聯準會訊息將驅動波動性/部位調整。
• 00:36:33 全球債券拍賣（日本）與美國長期殖利率：債券拍賣與央行訊號（日本央行升息預期）可能使殖利率保持波動，並影響外匯/利差交易。
• 00:02:52 中國貿易數據（11 月）——可能出現季節性反彈；關注其是否支持出口強勁的說法，或指向疲軟。
• 00:12:59 區域央行動向：菲律賓央行（BSP）決議與澳洲儲備銀行（RBA）更新也在日程上。
• 00:10:59 中國開發商債權人會議（12 月 10 日）——關注結果及對在岸信貸的任何傳染效應。

值得注意的市場要點（簡明）

• 00:01:03 短期：市場在聯準會訊息明確前將保持平淡/橫盤整理；流動性/成交量低。
• 00:01:38 大宗商品：黃金——受中國人民銀行購買支撐；白銀表現優於黃金值得注意；銅在工業需求敘事下持續受關注。
• 00:12:49 若寬鬆政策實施，2026 年股市領漲股可能擴大（景氣循環股、中小型股），但科技/AI 類股與中國半導體股仍是值得關注的結構性題材。
• 00:12:49 貨幣：花旗指出美元可能在未來 6-12 個月內反彈（非共識觀點）；美元風險仍是需要監控的重要宏觀尾部風險。

結論

01:31:59 本集節目強調市場處於暫停模式——等待聯準會決議——同時數個結構性轉變與風險因素正在上演：地緣政治摩擦（中國-日本、泰國-柬埔寨）、全球科技/首次公開募股活動輪動（中國晶片分拆、百度）、中國信貸市場新出現的壓力（開發商債券延期），以及科學合作從傳統的美國關係中進行戰略性重新定位。關鍵的短期催化劑是聯準會決議、中國貿易數據，以及數個債券/首次公開募股動態；中期風險則圍繞利率/殖利率、美元方向以及地緣政治升級。