概覽
本影片為彭博社《The Asia Trade》節目，內容涵蓋亞洲市場開盤、宏觀因素（中國 PMI、聯準會信號、油價）、主要企業/行業新聞（空中客車軟件召回、美光、美團）、地緣政治發展（香港火災、烏克蘭談判），以及與經濟學家與投資者就 2025–26 投資的影響所作的訪談。

主要標題

• 00:00:21 開場：本時段重點新聞摘要。
• 00:00:30 亞洲市場預計謹慎開盤，投資者在等待推遲發布的美國通脹數據（PCE）並關注油價。
• 00:00:45 中國官方製造業與服務業 PMI 仍在收縮——延長連續下跌的紀錄。
• 00:16:27 多家航空公司在全球大量機隊受影響的空客 A320 軟件故障後，匆忙進行緊急更新。
• 00:20:25 香港近期最嚴重的火災引發公眾哀悼、拘捕與選舉前的政治緊張。
• 00:45:05 美光計劃在日本投資約 96 億美元建設高帶寬記憶體晶片工廠；預計 2028 年起出貨。
• 00:45:38 美團於近三年內首次出現虧損；外賣競爭激烈，虧損預期將持續。

市場與宏觀主題

• 00:01:06 美國期貨在十月/十一月反彈後走高；投資者已把對美聯儲降息的期望反映在價格中。
• 00:01:23 國債：十年期收益率盤整；市場對假期後的波動性與美聯儲訊息高度敏感。
• 00:02:09 石油：OPEC+ 確認將暫緩至 2025 年初的增產計畫——短期價格上漲但供過於求的憂慮仍存。
• 00:02:55 澳大利亞：房價走高再度引發通脹擔憂；RBA 觀察底層通脹成分（非能源、非政策因素）。
• 00:03:37 市場在等待推遲發布的美國 PCE 通脹數據——對美聯儲預期與美元走向具決定性。

中國 — 數據與區域 spillovers

• 00:03:29 官方 PMI：製造業略有改善但仍處於收縮；非製造業/服務業疲弱尤為顯著。
• 要點： 服務業疲弱削弱中國以消費驅動的增長目標；房地產/財富效應疲弱動搖家庭信心。
• 00:04:11 經濟學家訪談：建議採取定向刺激——如為房地產設置底線、創造替代資產類別，以及以定向的內需措施重建家庭信心。
• 00:06:04 区域影響：中國放緩可能拖累以出口為主的經濟體（特別是日本）及旅遊流量；那裡的復甦對亞洲貿易展望至關重要。

美聯儲、外匯與固定收益的影響

• 00:11:10 白宮表示將在年內前任命下一任美聯儲主席；市場對 Kevin Hassett 的傳聞作出反應（鴿派含意）。
• 00:24:04 美元：因對降息預期升溫及技術性問題（CME 故障）而出現自六月以來最差的週度走勢；美元走弱提振了多數亞洲貨幣。
• 結論： 若美聯儲持續偏鴿派，將支撐亞洲外匯與風險資產；出現意外的鷹派轉向可能使美元反彈/出現波動。
• 00:25:19 盧布/盧比等主導貨幣：仍具脆弱性；印度央行干預可支撐但結構性壓力依然存在。
• 00:35:58 日本：日債收益率上升（二年期約 1%）；市場正關注日本央行行長言論以尋求政策正常化線索及對日元的影響。

區域央行展望

• 00:10:09 多數亞洲央行將聚焦於國內通脹/需求，而非照搬美聯儲動向——展望到 2025 年可能出現分歧。
• 00:28:30 新西蘭：新任 RBNZ 行長安娜·布雷曼被視為適度鴿派，但短期內預期不大寬鬆；經濟被視為正在復甦。

主要企業 / 行業新聞

• 00:16:27 空中客車 A320 軟件故障：
• 全球約 6,000 架飛機需緊急修正；主要航空公司大多完成更新。
• 含義： 顯示機隊集中風險與監管回應的重要性；法規與安全性風險探討成為焦點。
• 00:45:05 美光在日本投資：
• 記錄顯示約 96 億美元的工廠，用於製造 AI晶片的高帶寬記憶體；預計於 2028 年起出貨，作為分散台灣以外晶片產能的策略。
• 00:45:38 美團：
• 公布近三年來首次虧損；激烈的競爭（阿里巴巴、京東）推動降價競爭與利潤壓力——顯示中國消費者/行業出現壓力。
• [01:00:51 / 01:24:00] 其他動態：
• 貴金屬（白銀、銅）在風險偏好與市場技術因素（CME 故障、流動性）影響下觸及高位。
• Coupang 數據洩漏事件：洩漏影響約 3300 萬個帳戶，現展開調查。

地緣政治與重大事件

• 00:20:25 香港火災：
• 公眾哀悼其後，引發對安全疏失、承包商/文件問題的審視與多名被捕；當局警告避免動亂——選舉在即，政治緊張加劇。
• 00:31:05 烏克蘭外交：
• 美國-烏克蘭會談被稱為富有成效但尚未完成；美方特使計畫訪問莫斯科——結果不確定，取決於烏克蘭的紅線。

訪談與投資者觀點（節選）

• 00:04:11 國際經濟學家：
• 強調中國服務業的疲弱，以及需要定向刺激（房地產底部、內需措施）。
• [00:11:55 / 00:50:38] 加弗里德·雷諾茲（Markets Live Asia）：
• 美聯儲偏鴿派加上更強的亞洲數據，推升亞洲貨幣並可能在 2025 年前出現美元走弱；美聯儲與其他央行之間的分歧可能持續存在。
• 01:01:51 里希·卡普爾（Investcorp 資深副主席）：
• 指出日本、中東與印度/東盟之間日益增長的貿易/投資走廊；看好長期私募市場機會（科技、能源轉型、基礎設施）——2025–26 的主要風險仍為利率穩定性。
• 01:13:55 山田一弘（Carlyle Japan 聯席主管）：
• 日本的活躍交易活動：專注於製造、醫療、軟件領域；成功進行 IPO 退出；人才招募與留任是私募股權公司的主要營運挑戰。

開盤市場檢查清單 / 需留意的近期事件

• 00:35:58 日本央行行長上田的演說：可能提供關於政策正常化與日元的線索。
• 00:03:37 推遲的美國 PCE/通脹數據——對美聯儲路徑及全球利率方向具決定性影響。
• 00:02:09 OPEC+ 的決策與油市供需更新。
• 00:44:15 日本資本開支與企業支出趨勢（第 3 季資本支出增長放緩）。
• 美國財報/黑色星期五與網路星期一的零售數據，將影響風險情緒。

要點（粗體）

• 00:03:29 中國的 PMI 顯示 長期疲弱——服務業收縮威脅以消費為主的成長，可能拖累區域風險偏好。
• 00:11:10 市場的主導因素是美聯儲預期：鴿派談話（以及主席提名信號）削弱美元並推升亞洲風險資產。
• 00:16:27 空中客車軟件事件凸顯當單一機型佔據龐大機隊時的 系統性運營風險。
• 00:24:04 外匯與固定收益市場面臨 分歧風險，因美聯儲走鴿派而其他央行（或市場）定價不同路徑。

結論
此節目呈現出一個微妙的亞洲開盤景象：由於美聯儲日益偏鴿派的押注及商品/外匯波動，市場表現謹慎樂觀；但中國持續的 PMI 弱勢與個別事件（空客軟件、香港火災、企業財報）仍可能帶來波動。需密切關注的短期指標包括美國通脹（PCE）、日本央行評論、OPEC+ 信號，以及中國可能推出的任何實質刺激政策。

概述

本集《亞洲貿易》（彭博社）回顧了亞洲及全球市場動態——由加密貨幣拋售和日本央行總裁的言論所驅動——並涵蓋了主要企業/科技發展（NVIDIA→Synopsys、Netflix→華納兄弟）、地緣政治更新（烏克蘭和平談判）、香港公寓火災悲劇調查、中國房地產壓力以及消費/零售趨勢。節目融合市場分析、專家訪談和實地報導，以解釋驅動因素和近期風險。

頭條與開場摘要

00:00:12 關鍵頭條

• 華爾街在數位貨幣大幅拋售後，以 避險 模式開啟本月；近 10億美元 的槓桿加密貨幣部位被平倉。
• 美國公債 因企業債務供應激增和全球債券波動而下跌。
• 日本央行總裁植田和男 暗示 12月可能升息——影響日本公債和匯市。
• NVIDIA 投資 20 億美元於 Synopsys —— 一項值得注意的 AI / 晶片設計基礎設施合作。

– 值得關注的市場：日本股市/日圓、亞洲科技股、債券拍賣。

市場展望與跨資產反應

00:03:44 訪談 — Mark Greenfield（市場展望）

• 加密貨幣概況：拋售劇烈但可能 短暫；股市在亞洲時段初跌後反彈。
• 關鍵驅動因素：日本央行總裁相對鷹派的言論加劇了避險情緒，與加密貨幣平倉同時發生。
• 固定收益：隨著投資者權衡聯準會明年降息與持續性通膨，全球殖利率曲線趨陡——債券波動仍是主要主題。

– 日本：日本公債殖利率和波動性上升，使 10 年期日本公債拍賣成為全球焦點事件。

科技與人工智慧：NVIDIA → Synopsys、Deepseek 模型更新

00:06:54 NVIDIA 投資 20 億美元於 Synopsys —— 影響（Annabelle Droulers）

• 交易規模：約佔 Synopsys 流通股的 2.6%（NVIDIA 交易價格約每股 415 美元）。
• 戰略理由：Synopsys 提供晶片設計與驗證軟體；整合 NVIDIA 運算/GPU 基礎設施將加速 AI 在晶片設計及各產業的應用。
• 被視為一項 基礎設施 / 工程合作夥伴關係，不涉及獨家採購合約（減少了「循環交易」的疑慮）。
  00:09:56 Deepseek AI 更新（Annabelle Droulers）
• 作為九月實驗模型的後續，發布了兩個新版本：
• V3.2 —— 與 OpenAI ChatGPT-5 比較；包含代理能力（工具使用、搜尋、計算器）。
• V3.2 Special —— 專注於數學/長篇推理；聲稱在某些基準測試上與 Gemini 3 Pro 表現相當。

– 意義：一個開源 / 中國基礎的模型以較少的資源消耗實現了競爭性能。

突發新聞：香港公寓火災調查

00:12:00 報導 — Minmin Low（香港）

• 當局發現承包商在高樓層使用了 不合標準、較便宜的防護網；底部包裹合規材料以通過檢查。
• 規模：約 2,300 卷不合規防護網 vs 115 卷合規防護網 —— 明顯的削減成本動機。
• 人員傷亡：死亡人數超過 150 人；約 40 人失蹤；身分辨認進行中；調查可能需要數週；逮捕/指控（過失殺人）範圍擴大。

– 政府回應：補償基金擴大（從 3 億港元增至 16 億港元）。

地緣政治：烏克蘭和平談判與歐洲擔憂

00:14:47 環節 — Michael Heath 談 Steve Witkoff 的莫斯科之行

• 據報導，美國的 28 點計畫反映了俄羅斯的一些要求（烏克蘭排除在北約之外、限制烏克蘭軍隊、領土讓步）。
• 歐盟外交官警告，此類計畫有 獎勵侵略者 的風險，並可能助長俄羅斯的氣焰。
• 關鍵癥結點：領土讓步 —— 極度敏感且最難解決。

– 歐洲仍握有籌碼（融資、凍結的俄羅斯儲備），因此可能出現重大的外交摩擦。

日本：市場、日本央行訊號、公司治理

00:18:07 日本市場設定與日本央行影響

• 日經期指在前一交易日因植田言論引發的拋售後小幅上漲。
• 兩年期日本公債殖利率創 2008 年以來最高，30 年期殖利率上升（數十年高點）—— 債券故事為核心。
• 日圓：稍早創六週來最佳單日表現，但在紐約時段回吐漲幅；美元/日圓波動持續。
• 公司治理：日本今年積極股東行動增加（但與美國/英國相比仍屬溫和）；庫藏股/股票分割等計畫支撐市場。
  00:24:04 ANZ 外匯主管訪談（日圓展望與政策）
• ANZ 預期日本央行將於明年（1月/4月）開始升息，不一定是 12 月——短端變動 vs 長端殖利率 很重要。
• 財政壓力：日本的債務（約佔 GDP 的 240%）使政策正常化複雜化；日本公債殖利率可能需要上升以反映財政現實。
• 利率差異和當地養老金偏好（仍有大量海外配置）將影響美元/日圓動態；干預風險仍是主題。

– 更廣泛的外匯觀點：美元明年將逐步走弱，澳元/紐元選擇性上漲；人民幣將逐步走強。

主要企業 / 併購與市場新聞

00:38:33 華納兄弟探索公司 — Netflix 競標（Chris Palmeri）

• 彭博社：WBD 正在進行第二輪競標，包括 Netflix 提出的一項 主要為現金 的報價 —— 可能涉及數百億美元。
• 戰略意義：Netflix 收購 WBD/HBO Max 可能重塑串流媒體格局（系列作品、IP 控制權如蝙蝠俠/哈利波特、內容整合）。
  其他值得注意事項
• OpenAI 入股 Thrive Holdings —— 引發關於 AI 循環融資/交易的辯論。
• 造市商（Jane Street、Citadel）因波動性增加而交易收入創紀錄。

– 空中巴士因面板厚度問題檢查數百架 A320 飛機 —— 歐洲航太業面臨市場壓力。

消費趨勢與利基成長領域

00:41:11 日本粉絲消費（專題）

• 流行偶像、YouTuber、角色商品：粉絲消費對通膨具有韌性，尤其是在 Z 世代和年輕女性中。
• 估計：粉絲經濟規模約 220 億美元；青少年/20 多歲族群參與度高；支持區域旅遊和地方經濟（演唱會旅遊）。
  01:27:56 Shopify 黑色星期五回顧（Harvey Finkelstein）
• 強勁的假日銷售：黑色星期五銷售額年增 25%（62 億美元）；跨境訂單約佔 17%。

– 熱門產品趨勢：家居用品、戶外裝備、訂閱套裝；地理分布：美國、英國、澳洲、德國、加拿大為主要市場。

亞洲市場開盤與盤中分析

00:47:01 市場開盤主題（小組：Paul Dobson & Alice French）

• 短期情緒：年底反彈的季節性因素 vs 央行不確定性升高和避險情緒重燃（加密貨幣驅動）。
• 日本股市：銀行股受殖利率上升支撐；出口商對日圓走勢敏感（索尼因日圓走強而承壓）。
• 固定收益：美國 10 年期殖利率接近約 4.1%；公司債發行增加壓力；日本 10 年期公債拍賣是全球焦點。

– 加密貨幣：劇烈的平倉（約 10 億美元）加劇了週一的波動；然而，加密貨幣往往有趨勢性且能快速反彈。

中國房地產與國內數據動態

01:11:52 澳洲數據備註

• 澳洲建築許可月減 6.4%，降幅超出預期，而房價顯示上行壓力。
  01:12:57 中國房地產 — 萬科債券延期與數據壓制
• 萬科尋求將 12 月 15 日到期的人民幣債券償還延期 1 年 —— 顯示 國家支持減弱 和流動性壓力加劇。
• 萬科面臨明年 6 月前到期超過 130 億人民幣的票據；12 月 10 日的股東投票將是關鍵。
• 據報導，住房管理局要求私人數據供應商 暫停公開發布 部分房屋銷售數據 —— 引發對透明度和市場脆弱性的擔憂。

– 更廣泛的影響：中國房地產行業持續脆弱；關注違約、重組和官方干預。

YouTrip 擴張 —— 金融科技 / 旅遊支付

01:20:34 訪談 — Caecilia Chu（YouTrip 執行長）

• YouTrip（多幣種數位錢包 + 旅遊卡）在澳洲推出；公司在各市場每年處理超過 150 億美元。
• 差異化：專注旅遊的產品、內部技術與授權、本地化市場進入策略與合作夥伴關係；致力為旅客提供具競爭力的外匯匯率。

– 在雪梨設立當地團隊/辦公室；強調長期本地化和客戶營運。

汽車：比亞迪與中國電動車

01:31:59 比亞迪銷售放緩

• 比亞迪銷售下降 5.3%（連續第三個月下滑）至約 48 萬輛；海外銷售創紀錄（約 13.1 萬輛）。

– 驅動因素：國內市場降溫、監管對折扣和價格戰的壓力；中國汽車製造商面臨產品組合和競爭壓力。

收盤要點

01:33:57 短期需關注的關鍵主題

• 債券波動是主導性的近期宏觀風險 —— 日本公債拍賣和全球殖利率變動影響外匯和股市。
• 日本央行的訊息傳遞（以及是否/何時升息）將繼續 驅動日圓波動 並波及亞洲市場。
• AI 和科技併購（NVIDIA–Synopsys、Netflix–WBD 潛在交易）仍是支撐部分風險資產的有力結構性故事。
• 中國房地產發展（萬科）和數據透明度是影響更廣泛亞洲情緒的關鍵尾部風險。

– 加密貨幣驅動的平倉可能引發短期避險浪潮，但對更廣泛的股市趨勢而言可能是暫時的。

結論

本集節目突顯了市場的平衡行為：央行訊號（尤其是日本央行）、債券市場重新定價以及偶發性風險事件（加密貨幣平倉、地緣政治談判、中國房地產壓力）正在創造短期波動，即使結構性主題（AI、公司治理、旅遊金融科技成長）支撐著選擇性機會。關注日本公債拍賣、日本央行溝通和中國信貸發展，以尋找下一個重大市場動向。

概述
00:00:23 本集《亞洲商貿》（彭博社）綜覽亞洲市場開盤、主要宏觀數據發布（南韓、澳洲）、央行政策立場（美國聯準會、澳洲央行、日本銀行）、地緣政治（俄羅斯-烏克蘭談判）、台灣的外交立場、企業/科技發展（AWS、OpenAI、東京威力科創、特斯拉），以及區域企業與社會新聞（香港火災、紐西蘭宜家家居、戴爾慈善事業）。本節目結合了市場動態、現場報導與獨家專訪。

市場概況與開盤頭條
00:00:23 亞股在華爾街謹慎反彈帶動下預期上漲；加密貨幣復甦。
00:01:06 突發：南韓第三季GDP小幅上修至年增1.8% — 建築業反彈顯著。
00:01:51 澳洲貿易/澳洲證交所小幅上漲；材料類股落後；日經期貨在日本公債拍賣前上漲。
00:02:26 美股窄幅波動；科技股領漲；比特幣反彈突破9萬美元。

• 市場焦點：誰將成為下一任美國聯準會主席 — 川普表示將於明年初宣布 — 交易員押注鮑爾任期後將放寬政策（新任聯準會主席決定窗口：6月17日）00:03:42。

美國利率、波動性與市場背景（加菲爾德·雷諾茲專訪）
00:03:42 波動性可能持續 — 主要風險包括最高法院對川普關稅的裁決以及持續的地緣政治不確定性。
00:04:36 比特幣波動性由特殊事件驅動；股市缺乏進一步上漲的堅定信念。
00:05:50 聯準會不確定性：市場預期若新領導層轉向，五月後將加快寬鬆步伐；但政策路徑取決於經濟與通膨 — 政策方向尚未有明確共識00:06:24。

• 影響：不確定性導致殖利率曲線趨陡，投資者偏好短期公債。

地緣政治 — 美國特使會晤普丁；談判進展有限
00:09:38 普丁與川普特使會談近五小時；克里姆林宮表示談判未能達成協議。
00:10:02 主要障礙：在領土界線與事實基礎上存在分歧；烏克蘭與俄羅斯並非基於相同的現實情況進行談判。
00:11:55 若進展停滯，美國將堅持還是退出，問題依然存在；盟友（烏克蘭/歐洲）對結果及美國特使人選保持警惕00:12:52。

台灣 — 外交部長專訪（獨家）
00:13:23 台灣外長：中國是俄羅斯烏克蘭戰爭的「決定性促成者」— 這使台灣與歐洲在安全關切上立場一致。
00:14:50 台灣尋求與歐洲深化關係，並在供應鏈韌性與半導體方面合作；提及台積電擴廠（例如亞利桑那州）。
00:16:46 關於明年在深圳舉行的APEC：台灣期望平等參與，並將抗議中國的任何降格行為。

• 戰略要點：台灣定位為歐洲及區域鄰國在安全與半導體合作上的夥伴。

香港建築火災 — 調查與安全改革
00:18:43 香港公寓致命火災死亡人數達156人；調查揭露多項疏失。
00:19:45 報導：先前已發出警告與罰款；居民曾對材料（例如保麗龍板/網）提出警示，但被告知符合規定。
00:21:56 政府宣布成立獨立委員會（非完整的調查委員會）— 將不具傳喚權力；居民持續要求更強的法律權力與全面改革（圍標、材料清單、罰則、檢查）。

澳洲 — GDP未達預期與澳洲央行影響
01:11:55 澳洲第三季GDP季增0.4%（預期0.7%）；三年高點預期未達 — 成長弱於預期。
01:12:40 市場反應：澳元走弱；殖利率與短端定價調整。儘管成長放緩，澳洲央行仍聚焦通膨風險。
01:12:52 跨資產觀點：私人資本支出與消費者信心略為正面，但澳洲央行將權衡混合訊號 — 通膨仍是政策關鍵決定因素。

亞洲宏觀展望 — 區域分歧與政策（匯豐、摩根大通專訪）
00:27:52 匯豐（Frederic Neumann）：第三季GDP數據看似強勁（受AI硬體出口提振），但潛在需求與廣泛消費者支出疲弱 — 亞洲多數地區通膨有下行風險。
00:29:45 預期：若出口/消費持續疲軟，許多亞洲央行（除日本，可能還有澳洲）將有降息空間直至2026年。
00:47:46 摩根大通（Kerry Craig）：聯準會明年降息（2-3次）可能支撐美元走弱並有利亞洲市場 — 北亞市場（南韓、台灣） 最能受惠於持續的AI資本支出與供應鏈投資。

• 關鍵結論：K型成長 — AI/出口贏家（晶片製造商）對比廣泛消費疲軟；財政措施可能針對消費者，但單靠此可能不足以避免亞洲多數地區降息。

南韓 — GDP上修與財政推動
00:48:56 南韓第三季GDP上修證實韌性：出口保持強勁（AI晶片需求），建築業在先前下滑後反彈。
00:49:57 政府批准大規模預算（約相當於五千億美元）以提振AI與戰略產業 — 預計將支持明年投資與內需。

科技與企業要點
AWS / Trainium
00:39:01 AWS推出Trainium 3（新款AI晶片），並表示Bedrock推論已有超過一半在Trainium上運行 — AWS將在2027年底前將資料中心容量翻倍至8 GW。
00:41:04 AWS定位為Trainium與NVIDIA GPU的雙重供應商 — 客戶將根據工作負載選擇；主打成本效益高的AI推論。

OpenAI及其他企業動態
00:43:44 彭博社：OpenAI（Sam Altman）重新分配資源以加速ChatGPT改進，並暫停部分自主代理工作。
00:44:11 東京威力科創因涉嫌竊取台積電商業機密遭台灣檢方起訴（公司正在核實細節）— 關注半導體類股。
00:44:58 特斯拉上海出貨量上升（11月約86,000輛，年增10%）— 儘管全球電動車低迷，此為少數生產亮點之一。

中國與香港房地產 / 新世界發展
01:31:55 新世界投資尋求債權人參與債務置換以支撐流動性；截止期限與參與率受密切關注 — 中國/香港房地產行業依然脆弱。
01:33:27 市場背景：中國當局示意需刺激消費與創新；經濟學家預期2026年將有漸進式刺激以穩定成長。

零售與社會 — 紐西蘭宜家家居；戴爾慈善事業
01:20:48 宜家家居在奧克蘭開幕：首日實體店與線上供貨；策略核心為可負擔性並觸及「大眾」。
01:27:10 宜家家居：全球擴張重點包括中國、美國、日本；強調低價模式（非「價格戰」）。
01:27:21 麥可與蘇珊·戴爾承諾捐款2500萬美元，為美國兒童每人提供250美元開設投資帳戶（獲兩黨支持）— 此倡議旨在擴大青年金融包容性。

其他值得關注的頭條
00:00:39 普丁-特使會談摘要待美國聲明。
01:10:40 法國總統馬克宏訪問中國：台灣與貿易（稀土）預期列入議程。
01:33:04 歐盟將於2027年前逐步停止進口俄羅斯天然氣 — 對全球能源與通膨動態至關重要。

結論
本集強調了交織的力量 — AI資本支出週期（有利南韓/台灣）、聯準會主席不確定性與利率路徑模糊性，以及持續的地緣政治風險（俄羅斯-烏克蘭、中國-台灣緊張局勢）— 如何驅動市場波動與分歧的區域政策回應。關鍵可操作要點：監控聯準會領導層訊號與點陣圖變化、南韓與台灣科技出口作為獲利/市場驅動力、中國2026年刺激訊號，以及形塑運算需求的企業科技推動（AWS Trainium、OpenAI優先事項）。

概述

本期《亞洲股市》（彭博社）回顧亞洲市場開盤情況，以及影響市場情緒的宏觀/地緣政治/科技頭條：疲弱的美國就業數據推升聯準會降息預期（美元與殖利率下跌）、貨幣走勢（人民幣走強）、馬克宏訪中（台灣/貿易摩擦）、普丁-莫迪會面、類股輪動（銀行股 vs. 大型科技股/晶片股）、天然氣價格上漲、中國房地產壓力，以及值得注意的科技業動向（Meta 聘請蘋果設計主管）。節目結合市場動態與策略師和記者的訪談。

00:00:19 頭條與市場開盤

• 00:00:19 主要頭條：在美國就業市場出現降溫跡象後，亞洲股市有望跟隨華爾街走高；美國公債殖利率與美元下跌；馬克宏在台灣/貿易緊張局勢中抵達北京；Meta 聘請蘋果頂尖設計主管 — 顯示其進軍人工智慧消費裝置的決心。
• 00:01:02 澳洲開盤：澳洲股市小幅上漲（約 0.25%），材料與能源類股領漲（銅與白銀觸及/接近歷史高點；天然氣期貨觸及 5 美元，為 2022 年以來首次）。

– 00:01:42 日本觀察：日經期貨持平；債市焦點在日本公債（10 年期殖利率微升）與即將進行的 30 年期公債標售；關注晶片製造商（其漲勢落後於美國同業）。

宏觀與外匯：美國就業、聯準會預期、人民幣動態

• 00:02:15 美國就業數據疲軟（ADP 與非農就業評論）顯示勞動市場正在走弱 — 市場預期聯準會 12 月降息的機率很高。
• 00:03:08 Mark Cranfield（彭博 MLIV 策略師）談外匯與政策：
• 00:03:08 離岸人民幣表現強勢，壓低了在岸匯率；中國人民銀行可能管理中間價，以避免離岸人民幣主導走勢。
• 00:04:22 美元疲軟與就業數據使得聯準會下週放寬政策幾乎成定局；爭論仍在於降息 25 個基點還是 50 個基點。
• 00:05:21 市場現已預期降息；問題變成「降息幅度」以及有多少聯邦公開市場委員會成員會持不同意見。

– 關鍵要點：美國就業疲弱 → 美元走低 & 聯準會降息機率升高；中國人民銀行可能採取行動控制人民幣快速波動。

亞洲市場結構與類股輪動

• 00:06:56 美國股市廣度：近期漲勢不僅限於七大科技巨頭；小型股（羅素 2000 指數）表現優於大盤，而大型科技股則因人工智慧需求預期降溫而表現落後。
• 00:43:15 日本銀行股（Aya Wagatsuma）：
• 00:43:15 隨著日本央行緊縮預期升溫，資金輪動至日本銀行股；較高的利率提升了淨利息收益率。
• 風險：長期殖利率上升可能造成證券估值損失 — 對銀行而言，利率升高是一把雙面刃。
• 晶片/人工智慧投資者的謹慎態度：

– 擔憂人工智慧投資可能過熱；晶片製造商可能面臨產能/中國需求限制（其他部分提及 NVIDIA 的評論）。

地緣政治：馬克宏在北京、台灣、普丁在印度

• 00:08:54 台灣/美國貿易談判（Minmin Low）：
• 00:08:54 美國尋求台灣大規模投資承諾（Howard Lutnick 建議約 3000 億美元），但台灣強調在達成生產目標前，需先滿足基礎設施、電力、水力、人才等先決條件。
• 台灣正就關稅與增加國防支出進行談判，以應對區域緊張局勢。
• 00:11:01 馬克宏訪問：
• 00:11:01 北京要求法國承認中國對台灣的立場；馬克宏在平衡與中國、日本和台灣關係的同時，推動歐盟貿易目標（例如，應對中國電動車競爭，以及中國對法國食品產品的調查/報復性關稅）。
• 大西洋理事會嘉賓（Zoltan Feher）指出，鑑於雙方優先事項不同（貿易 vs. 安全），不太可能雙方都取得完全成功。
• 00:13:30 普丁訪問印度（Michael Heath）：

– 00:13:30 此行強調國防/能源關係；印度尋求武器並平衡與中國的關係，而華盛頓則就購買俄羅斯石油向印度施壓。美國方面的反應取決於美國政府的立場。

科技與人工智慧：Meta 招聘、Microsoft/MAGNITUDE 擔憂

• 00:17:30 Meta 挖角蘋果設計主管（Nick Turner）：
• 00:17:49 Allen (Allan?) Dye — 長期擔任蘋果設計主管，負責 iPhone、Apple Watch、Vision Pro — 轉投 Meta 的 Reality Labs。重大挖角事件，顯示 Meta 加倍投入消費性 AR/VR/硬體設計，以發展人工智慧裝置。
• 意涵：大型科技公司之間對硬體/使用者體驗人才的競爭加劇；蘋果面臨設計團隊的接班/重建問題。
• 人工智慧需求訊號：
• 有報告顯示需求降溫（微軟反駁了其中一份報告）；NVIDIA 的黃仁勳對中國市場接受某些高階晶片表示謹慎 — 地緣政治使晶片取得複雜化。

– 對「人工智慧泡沫」風險與龐大資本需求（資料中心、晶片）的廣泛謹慎態度。

固定收益與政策辯論

• 00:55:05 Pugin（公共/私人固定收益共同投資長）：
• 00:55:05 預期下週將是偏向鷹派的降息（市場已大致預期 12 月降息），但長期通膨持續性與政治干預的擔憂使前景複雜化。
• 2025 年美國公債表現：曲線前端/中段因降息預期而走低，但後端交易走高 — 期限溢價/風險溢價已上升，反映了對通膨與聯準會獨立性的擔憂。
• 信用債：偏好「安全利差」（AAA 級擔保貸款憑證、結構性產品）— 避免涉足昂貴的高風險領域。
• 聯準會治理/任命：

– 討論 Scott Bessent 與 Kevin Hassett 可能成為政府任命人選 — 市場關注其對聯準會獨立性與政策可信度的影響。

大宗商品與能源

• 00:34:05 大宗商品概覽：
• 銅與白銀處於/接近歷史高點；能源是關鍵驅動因素。
• 00:34:47 天然氣（Stephen Stapczynski）：
• 00:34:47 美國液化天然氣出口年增約 40%；液化天然氣管線建設與新產能（大型專案即將上線）正在重塑全球天然氣價格。
• 天然氣觸及約 5 美元（2022 年以來首次），受寒冷天氣預期與需求擔憂（包括潛在人工智慧驅動的用電量增加）推動。
• 趨同動態：美國基準價格上漲，而歐洲/亞洲因液化天然氣流量增加而緩解 — 未來走勢取決於生產反應與地緣政治。
• 石油：

– 地緣政治風險（俄羅斯/烏克蘭以及潛在的美國斡旋協議）持續影響油價與制裁動態。

中國房地產與股市

• 01:13:19 瑞穗資深中國經濟學家：
• 01:13:19 擔憂若穩定措施不夠強勁，房地產行業放緩可能在明年初惡化 — 對中國 2026 年增長構成下行風險。
• 銀行淨利息收益率受壓縮；地方政府受隱性債務優先處置所限 — 預期廣泛的地方財政支持空間有限；中央政府/政策性銀行可能視需要提供針對性流動性或廉價貸款。
• 潛在措施：補貼家庭抵押貸款成本、政策性銀行支持、對開發商提供選擇性流動性。
• 中國股市/風險偏好（資深亞洲股市記者，約 01:20:19）：

– 市場因對宏觀刺激/政治支持的希望而上漲，但盈利增長仍然疲弱；估值擴張需要盈利跟上才能維持漲勢。

加密貨幣 — 比特幣

• 00:40:15 Richard Henderson 談比特幣：
• 00:40:15 比特幣從較高水平回檔後，反彈至約 93,000 美元（兩週高點）；漲勢部分由風險偏好情緒與聯準會降息預期推動。

– 比特幣仍然高度受情緒驅動且波動劇烈；近期反彈與股市走勢一致，但可持續性不確定。

其他頭條（快訊）

• 幣安任命共同創辦人為共同執行長；微軟否認下調人工智慧銷售配額的報告；Salesforce 對人工智慧採用給出尚可的展望；Snowflake 對營業利潤率發出警告；Nvidia 不確定中國是否接受某些晶片。

– 歐盟提出資助烏克蘭的方案選項（凍結資產 vs. 擔保）；香港在致命火災（棚架安全網）後調查安全認證問題。

結論 — 關鍵要點

• 00:00:19 主導短期市場的驅動力是美國勞動市場疲弱 → 強力轉向聯準會降息預期，壓低美元並支撐風險資產。
• 貨幣與地緣政治至關重要：強勢人民幣與中國人民銀行的管理、馬克宏微妙的中國行（台灣 + 貿易）、以及普丁-莫迪動態增加了區域複雜性。
• 市場正在輪動：銀行股與景氣循環股上漲，而部分人工智慧/晶片相關個股因投資者質疑需求/估值而降溫；能源（天然氣）與中國房地產是需關注的下行風險點。
• 對投資者而言：關注聯邦公開市場委員會的訊息傳遞與下週聯準會決議、中國人民銀行中間價操作、中國在房地產/刺激方面的政策訊號，以及產業特定更新（晶片供應、Meta 的硬體布局）。

備註：使用上方時間戳記可跳至節目中的完整討論段落。

概述

本集《亞洲股市》（彭博社）涵蓋了亞洲市場開盤、重大地緣政治訪問（普丁訪問印度；馬克宏訪問中國）、市場主導權從大型科技股/AI股輪動到小型股、央行布局（聯準會、日本央行、印度儲備銀行）、外匯動向（日圓、人民幣、印度盧比、美元）、亞洲地區的企業與併購發展，以及與多位市場策略師和經濟學家的訪談。該節目結合市場數據、實地報導和專家評論，以評估聯邦公開市場委員會和日本央行會議前的短期風險。

主持人與開場

• 00:00:14 開場 — Paul Allen（雪梨）與 Avril Hong（新加坡）設定議程：市場動態、地緣政治與企業新聞。

市場快照與板塊輪動

• 00:00:24 美國股市在下週聯準會決策前未能獲得動力；市場信念低落。
• 00:01:25 亞洲開盤：日經期指開盤走勢不一；焦點在於日本公債（30年期公債標售，需求為2019年以來最佳）與收益率曲線趨平。
• 00:02:41 小型股輪動：美國初請失業金人數下降（2022年以來最低），但可能存在假期扭曲效應；注意到資金從大型科技股/AI股輪動到小型與中型股。
• 00:03:47 訪談：Katie Kaminski（AlphaSimplex）— 看到AI贏家與小型股優異表現之間的分化；降息希望與對AI股估值的謹慎推動了此趨勢。（關鍵：關注聯準會決策與亞洲貨幣政策分歧）

地緣政治

• 普丁訪問印度
• 00:11:24 弗拉基米爾·普丁受到總理納倫德拉·莫迪的熱情接待；討論了核動力潛艦協議；鑑於制裁背景，引發美國擔憂。
• 00:12:39 彭博分析：印度在戰略自主與軍事能力現代化之間取得平衡；潛艦租賃被視為部分是用於國產建造的培訓。
• 馬克宏訪問中國
• 00:14:29 艾曼紐·馬克宏進行為期三天的國事訪問，推動中國對法國企業的投資與市場准入；習近平強調長期合作。
• 00:15:18 報導：中國強調與法國的戰略夥伴關係，並有意在貿易與全球治理上深化合作。

科技與企業頭條

• Meta 與元宇宙轉向
• 00:20:09 彭博獨家：Meta計劃明年削減元宇宙支出最高達30% — 股價上漲。公司確認資源轉向AI穿戴裝置（例如：雷朋智慧眼鏡）。
• AI晶片與雲端供應鏈
• 00:22:24 Blue Owl Capital 為數位基礎設施基金募集17億美元；焦點在於資料中心題材與雲端新創公司募資（FluidStack）。
• [01:12:06 / 01:15:52] 中國科技：寒武紀目標提高產量；摩爾線程（Moore Threads）在上海IPO募集約11億美元（估值約76億美元），趁美國限制之際滿足國內對AI晶片的需求。
• Alphabet 與處理器
• 00:42:16 分析師認為，如果商業化，Google/Alphabet的TPU可能成為數千億美元的AI收入來源。
• 澳洲企業
• 00:09:49 力拓執行長評論：削減成本，聚焦鐵礦石與銅，對鋰採取分階段方法。
• 00:10:15 澳盛銀行：澳洲股東協會建議不應重新選舉主席 Paul O’Sullivan；年度股東大會於12月18日舉行。

外匯、利率與央行

• 美國與聯準會背景
• [00:02:10 / 00:33:32] 初請失業金人數意外下降；市場關注即將公布的通膨數據與FOMC — 普遍預期將降息，除非通膨出現意外。
• 日本 / 日本央行 / 日圓
• [00:01:31 / 00:05:42 / 00:25:24] 日本收益率早盤趨陡；30年期需求強勁；市場定價日益預期日本央行收緊政策。日圓兌美元約在155 — 對聯準會與日本央行的政策分歧高度敏感；若日本央行升息而聯準會寬鬆，利差交易平倉可能引發波動。
• 00:26:59 對2026年美元/日圓的終端預測共識範圍廣泛（138–160），凸顯市場分歧。
• 中國 / 人民幣（CNY）
• [00:01:49 / 01:24:06] 離岸人民幣升值預期升溫；中國人民銀行示意將抑制單邊快速升值，並管理步調以避免破壞經濟穩定。
• 印度 / 印度盧比（INR）
• [00:27:41 / 01:32:06] 印度盧比在歷史低點附近徘徊；印度儲備銀行可能降息，但對其立場與時機存在爭論 — 貨幣貶值部分作為經濟成長的自動穩定器，但仍是脆弱點。
• 美元展望
• 00:55:52 策略師預期，鑑於預期的聯準會降息與美國的財政擔憂，美元將走弱至2026年，儘管美元仍保持全球外匯的主導角色。

訪談與專家觀點

• Katie Kaminski（AlphaSimplex）— 00:03:47
• AI巨頭與小型股贏家之間的分化；對AI股的估值謹慎；關注日本央行與聯準會的政策分歧。
• Kurt Wagner（彭博科技記者）— 00:20:25
• Meta縮減元宇宙支出：釋出的資金可能短期內受益於AI穿戴裝置。
• Ruth Carson（彭博利率記者）— 00:25:29
• 市場定價強烈傾向日本央行在未來幾週升息；決策前的每個數據點都需關注；美元/日圓走勢仍是關鍵風險。
• Dana Peterson（世界大型企業聯合會）— [00:33:32 / 00:34:06]
• 初請失業金人數低，但可能存在假期扭曲效應；除非通膨大幅意外，否則聯準會可能降息；AI生產力增益處於初期階段且在各行業間不均勻。
• Charu Chanana（首席投資策略師）— 00:47:14
• 對亞洲至2026年持樂觀態度：聯準會降息 + 持續的超大規模資本支出（AI骨幹）應有利於台灣/亞洲供應鏈，並擴大AI相關贏家；建議配置收益/股利標的，以平衡集中科技曝險並在等待/過渡階段管理下行風險。
• 青空銀行執行長（日本併購）— 00:28:30
• 日本因公司治理改革與資本效率關注推動併購/槓桿收購激增；正培訓地區性銀行參與聯貸交易。

中國房地產與信貸壓力

• 碧桂園與萬科
• [01:16:50 / 01:18:03] 碧桂園任命新任聯席主席；該行業部分區域持續出現恆大式的困境。
• [01:16:56 開始] 萬科的債務重組可能導致離岸債權人的回收率極低（估計約10–20%）；境內貸款方具有影響力，可能要求資產抵押 — 存在債權人爭議與情緒進一步蔓延的風險。

個股詳情（亞洲）

• 韓國與半導體
• 00:46:31 三星電子微幅上漲；SK海力士走勢不一 — 券商警告，因兩家公司計劃增加DRAM產能，可能面臨短期壓力。
• 中國交易所與IPO熱潮
• [01:12:06 / 01:15:52] 摩爾線程IPO認購踴躍（散戶需求強勁）；國內AI晶片「自給自足」驅動需求。
• 日本併購 / 槓桿收購激增
• [00:28:30 / 00:29:59] 以美元計價的併購活動接近歷史高點；青空銀行看到更廣泛的參與以及深化聯貸/次級市場的必要性。

資料中心與雲端基礎設施動向

• [00:22:24 / 01:15:52] Blue Owl 募集約17億美元用於數位基礎設施；積極收購服務於超大規模業者的資料中心；FluidStack可能進行7億至10億美元的募資，有Google/高盛參與 — 強化了支持亞洲供應商的基礎設施資本支出主題。

值得注意的頭條與觀察清單

• 00:11:24 普丁印度行與核潛艦協議 — 關注美國反應與貿易影響。
• 00:20:09 Meta縮減元宇宙支出 -> 轉向AI穿戴裝置。
• [00:24:06 / 00:25:24] 日本央行會議與日圓波動 — 當前市場焦點。
• [00:33:32 / 00:34:06] 美國初請失業金人數與即將公布的通膨數據 — 對聯準會指引至關重要。
• [01:12:06 / 01:15:52] 中國AI晶片製造商擴張 / 摩爾線程IPO — 關注科技供應鏈贏家。
• 01:16:50 萬科債務發展 — 中國信貸/投資者情緒的尾端風險。

關鍵要點（粗體）

• 聯準會政策路徑與即將到來的FOMC決策是主要市場驅動力 — 下週降息已被廣泛預期，但數據與政府停擺相關的雜訊可能改變論調。[00:02:10 / 00:33:32]
• 亞洲將受益於持續的超大規模AI資本支出（晶片、記憶體、資料中心），但領導地位正從大型現有企業擴大到小型供應鏈參與者。[00:42:16 / 01:15:52]
• 貨幣政策分歧（聯準會寬鬆 vs 日本央行緊縮） 是外匯與利差交易的主要風險 — 特別是對美元/日圓與全球波動率而言。[00:05:42 / 00:26:59]
• 中國當局偏好有管理、漸進的貨幣走勢；中國人民銀行將抑制快速的單邊人民幣升值，以避免破壞穩定的資金流動。01:24:06
• 企業與信貸風險在中國房地產行業（萬科、碧桂園）持續存在，儘管存在部分科技樂觀情緒，但仍對市場情緒構成下行風險。01:16:50

結論

本集重點介紹了一個由央行預期（聯準會與日本央行）驅動的市場環境，AI相關投資機會在亞洲的擴大，以及可能塑造貿易與戰略結盟的地緣政治訊號（普丁訪印；馬克宏訪中）。短期市場走勢將取決於即將公布的美國通膨數據與FOMC決策、日本央行訊息以及任何地緣政治後果 — 請關注外匯（美元/日圓、人民幣、印度盧比）、亞洲半導體供應鏈個股與中國房地產信貸頭條，以獲取可操作的風險訊號。